2008年7月21日，中房置业股份有限公司(ST中房，600890)发布公告，通过了将变更部分募集资金投向的议案，补贴地产开发项目。据悉，该部分资金金额为4123万元。

联想到此前北辰实业也曾因项目资金压力擅自变更资金用途，此举被业内人士解读为ST中房正在面临资金紧缺的压力。而与此同时，对于即将公布的半年报，ST中房财务部已经预计公司2008年半年度将亏损。

“中房集团要加快调整经营方式，解决‘挂靠’这一制约发展的核心问题，才能从根本上改变ST中房的财务状况。”熟悉中房集团的天相投资顾问公司的某人士表示。

拆东墙补西墙

“变更这部分资金用于补贴房产项目，不会存在太大风险。”ST中房内部人士表示。

据悉，变更的这4123万元剩余资金原投资方向为汽车配套件冲压技改项目。

2000年4月7日，中房置业通过配股投资4300万元于汽车配套件冲压中心技改项目，该项目实际已投资177万元，于2002暂停，剩余4123万元存入公司账户。

公告在解释具体投向时表示：“因为地产开发项目资金需求日趋加大，变更剩余4123万元募集资金投向用于补充流动资金，作为公司主营业务相关的生产经营之用。”

作为央企重点企业之一，虽然头顶“ST”帽子，但ST中房的开发能力和资金实力却不容小觑。在其发展的“巅峰时期” ST中房的开复工面积甚至是万科的5倍。直到如今，ST中房这一系列指标也并不亚于大多数一类房企。

“ST中房由于拥有良好的政府资源，此前的资金活动大多倚靠银行贷款。近来国家在地产开发贷方面一直持续收缩战线。对于在资本市场融资乏力的ST中房而言不得不说是个打击。”天相投资上述分析人士表示。

之前，ST中房一直在资本市场奔走。今年6月，ST中房旗下子公司刚刚以自有资金分别收购新疆中盈置业有限公司97.69%和2.31%的股权。

不过，ST中房并不讳谈资金紧张。在公告中称，造成资金紧张缘由归结为“现阶段国家宏观经济形势发生了较大变化，针对房地产行业的调控进一步加强，银行信贷整体偏紧，而公司房地产开发项目资金需求日趋加大”。

“擅自更改资金用途作为公司一项正常的资金运作，‘拆了东墙补西墙’在一些集团里并不少见。”光大证券地产分析师赵强表示，此前，2008年3月，北辰实业就曾将36053万元的资金变更用途补充地产开发项目。

“挂靠”之殇

虽然贵为惟一一家“国字头”房地产开发央企，且开复工面积、土地储备等财务指标良好，但ST中房的实际收益却少得可怜，发展并不尽如人意。

据悉，此中的“症结”在于“大而虚”的经营体制。中房集团此前拥有的规模庞大的土地储备、开发面积、销售面积等要害指标，大都由挂靠而来，中房集团在其中只享有很少一部分收益权。

“现在中房集团解决‘挂靠’是核心问题。”一位接近中房集团的人士向记者透露。目前，中房集团寄希望于改变这一模式，成为主要的收益享有者，从而改变目前的窘境。

不断“笼络”挂靠公司是近年来中房集团发展的主流模式，从而造成了指标优秀而收益很少的财务局面。“在大多数的投资项目中，中房集团都仅是作为参股地位出现，因此只能收取很少的挂靠费用。回笼的销售回款大头都落入实际控制人手中。”上述人士透露。

事实上，早在2007年，中房集团就开始着手调整经营方式。据悉，其具体做法是：对既往形成的“挂靠”维持不变，在新增房地产开发业务中，逐步以中房集团作为投资主体，以期形成收益改变目前ST中房的财务状况。

“目前央企整合步履维艰。对于ST中房来说，寻找好的地产资源并不是很轻易。目前只有逐渐由以‘挂靠’为主的经营方式向‘自营’转变，实现自救，才能逐步改变ST中房在资本市场上的形象。”上述人士分析认为。